跌跌跌！到底 BTC 會跌倒哪裡呢？
不是未來人，我不知道答案。但是從歷史上來看，沒有永賺的資產。上升週期內的波動，也屬於常態。去年感恩節我發了一篇關於“比特幣價格發現期”的帖子，其中就有提到這波牛市，市場總是要在 $76000-$88000 之間尋找共識點。沒有穩固的共識，市場很難真正突破10萬大關。而現在看來，我們終於要來到這裡了！（這是牛市共識，🐻就是另一套分析咯）
這輪牛市結束了嗎？我還是抱持我一定的樂觀謹慎態度。從多張分析圖來看，我認為這輪牛市還在持續中，只是目前處於修正期。我們再回頭看下每個週期的牛市比較。目前看來，我們現在和 2015-2018 週期的表現還是比較像的。
如果從市場反應上來看，這兩個週期也有相似點 - 都是迎接一輪新用戶入局。15-18 年由於中心化交易所和大量新幣 ICO，新零售用戶和新幣體量上升；2022- 現在，由於BTC ETF通過以及PumpFun，機構用戶和迷因幣體量上升。
如果比較 2015-2018 的週期，我們可以看在 BTC 的上升週期中，有不少次明顯的回調（修正）。和目前週期類似的回調，大約可以到 -35%（發生在5週中）。但是不一樣在於，回調的速度和體量。
那麼在回調的幅度方面，有沒有可能和上個週期（雙頂）一樣呢？上輪的 50% 回調在這個週期，我認為機率是很小的。主要在於目前 BTC 價格的波動，是由短期持有者造成。而槓桿清倉觸發的價格下跌加劇了短期波動。
再來看現在 STH（短期持有者）和 LTH （長期持有者）的關係 -
這張圖主要反映了比特幣長期和短期持有者的供應比例變化。當這個比例（藍線）上升時，代表市場上有更多人選擇長期持有 BTC，賣出的老幣變少，這通常發生在市場積累（HODL）階段。這種情況通常對價格有支撐，因為拋壓降低，供需關係變得更有利於價格上漲。
而當這個比例下降時，代表長期持有者開始賣出 BTC，短期持有者的供應量上升。這通常意味著市場正在進入分配（Distribution）階段，也就是獲利了結的時期。
目前的數據顯示，這一輪我們已經經歷了兩次主要的拋售潮，與 2017 年牛市末期和 2021 年牛市高峰期類似。市場仍在拋售後（藍線）的回升階段，賣壓有所減少，給價格進一步上漲的機會。然而，如果短期持有者繼續增加，需求未能跟上，市場可能會進入新一輪的降溫期。
換句話說，現在還是牛市，但要注意是否會進一步觀察 LTH 的出清情況，來決定牛市是否持續。
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