選擇行使價

　　選擇行使價的訣要，說穿了其實不值一哂，就是找出股價的支持位或阻力位。如果想Short Put，就找股價支持位，這位置較不容易跌破；如果想Short Call，就找股價阻力位，這位置較不容易升穿。由於我通常選擇1個月至2個月之間的股票期權，所以選擇股價的半年或一年期的日線圖來進行判斷最為適合。

　　以簡化起見，以下我會以Short Put為例來找出支持位，Short Call做法相同，只是方向相反，支持位轉為阻力位而已。

　　股價的支持位，通常出現在三個位置：

1. 前一波段的底部；或／及
2. 日均線位置（5、10、20、60、120天移動平均線）；或／及
3. 整數關口（例如100、110、120等等）。
　　如以重要性來排列，則前一波段底部 ＞ 日均線 ＞ 整數關口。通常前一波段的底部，會留有長長的下影線，下影線可以不必理會，以收市價為準。

　例一，最常見的SPY股價，參考圖一

　如果我們回到9月18日，由圖表來看，SPY已現見頂調整之勢，未必是做Short Put的最好時機（下面再分享時機的選擇）。不過如果你不去猜測之後的走向，直接在9月18日Short Put一張SPY股票期權，支持位在何處？

　　答案有兩個：

440元，前一波段的低位，同時也是60天平均線（季線）的位置；
425元，再前一波段的低位，同時也是120天平均線（半年線）附近的位置。


但是，440元的位置太接近9月18日的現價，跌破是彈指之間的事，也不符合距離現價超過3%的基本要求。此外，季線又稱為生命線，一旦跌破，很可能弱勢會持續一段時間。

　　425元的位置，以一個月期權來說，會較適合作為行使價，是支持位又與現價有一定距離，期權金也夠高。想進取或流通量更足一些，整數的430也可以考慮。


　　例二，有人問過TSLA是否適合做期權，圖二是9月18日TSLA的股價圖：

與SPY不斷創新高不同，TSLA這半年來是一個典型的波幅市，其實更加容易判斷。前波段低點約665元，而此位置也在半年線的附近，可以作為Short Put行使價。至於下一個支持位，則是在640元附近，可作為保守一點的選擇。


大家可以發現，我觀察支持／阻力位並沒有甚麼獨到之秘，就直接以最簡易的波段高低位加上日均線作為參考。因為我素以懶系為本，太複雜的計算不想去用，加上看圖表的經驗多了，這種簡易方法是一看圖表，五秒內就可以知道的事。



操作時機

　　操作期權除了選擇行使價外，最好還是要擇時機（雖然我自己經常也違規不擇）。投資股票時，我們常常想捕捉最高與最低位（結果可能大部份時間都失敗），賣期權不同，要求的只是大致的趨向預測，不用太精確。

　　投資股票時，有三種指標最常用到：移動平均線、KD線與MACD。移動平均線剛才聊過，可作為支持位的參考；KD線則是短線的出入參考；MACD則是中線的趨勢。由於期權通常以月計算，算是中線的趨勢，主打短線的KD線太敏銳容易出錯，MACD指標是較好的參考工具。


MACD指標有三個區塊，分別是：

快線，12日EMA（12日移動平均線）– 26日EMA（26日移動平均線）；
慢線，快線的9日EMA；
柱狀圖（直方圖），快線減掉慢線後，繪成的柱狀圖。
　　不明白以上定義也不要緊，我們只要觀察柱狀圖就好了：

較高CP值的Short Put時機，是柱狀體最低負值開始反轉的時候，即A點和E點。但在這位置操作風險較高，因為經常出現你以為開始反轉擺脫弱勢，卻又再反轉回去的情況。
較安全的Short Put時機，是柱狀體由負轉正的時候，即B點和F點。此時向上的趨勢較明確，但可能已升了一段時間，距離支持位較遠，期權金較低。
較高CP值的Short Call時機，是柱狀體最高值開始反轉的時候，即C點和G點。但在這位置操作風險較高，因為經常出現你以為開始反轉強勢，卻又再反轉回去的情況。
較安全的Short Call時機，是柱狀體由正轉負的時候，即D點。此時向下的趨勢較明確，但可能已跌了一段時間，距離阻力位較遠，期權金較低。



總結

　　期權可以千變萬化，這三篇所述，只是其中很少一部份，也是最懶的方法，一些更進階的策略（例如搬倉以避免接沽貨）並沒有論述到。請特別注意，上述方法只適用於一般性的市況，贏面可能只有七八成，因為無論你如何精心挑選行使價和最佳操作時機，遇上突發市況（例如黑天鵝引發的突如其來大升市或大跌市），那些所謂支持或阻力位，也很可能一攻即破。

　　事實上，相比操作技術，心理質素才是最重要的。以賣出期權作為現金流來源，很容易升也不高興、跌也不高興，好像怎樣都不爽。順勢的話，你會覺得自己看對方向卻又賺得太少，淪入不斷加大籌碼的陷阱；逆勢的話，即使只是接近行使價或暫使跌穿，你都很容易因為帳面大幅虧蝕而慌張止蝕停損。

　　所以我必須再次強調，你應該在心境平和、不貪心、不介意在行使價持有或沽出該標的、有到期接貨或沽貨覺悟的心理狀態下，才好去做期權賣方。

　　祝　投資順利！

（完）



註：以上所述只是一家之言，充滿個人偏見，沒有任何投資與建議成份。投資是個人行為，敬請自行研究並自負盈虧與責任。