ビットコインの各弱気相場で、皆が同じ質問をしています：底値は到来したか？
テクニカル面では明確な答えは得られず、センチメント面はさらに信頼性が低い。しかし、あるオンチェーン指標は、過去の各弱気相場で静かに一つのことを成し遂げてきた——底値構造が完了した後に確認シグナルを発する。
それがSOPR Ratio（LTH-SOPR ÷ STH-SOPR）だ。
この指標は何を測定しているのか？
SOPR Ratio = 長期保有者の実現利益度 ÷ 短期保有者の実現利益度
簡単に言えば、市場の「ベテラン」と「新人」のどちらがより有利に売却しているかを測るものだ。
なぜSMA60 = 0.5が重要なのか？
全過去データを観察すると一つの法則が見つかる：各弱気相場で、SOPR Ratioの60日移動平均線が0.5付近に収束する。
ただし、ここに重要な細部を明確にする必要がある——
0.5は価格の最安値ではなく、弱気相場構造の確認ポイントである。
真の価格安値は、しばしばSMA60が0.5に到達する前にすでに静かに現れている。市場はより早い時点で清算を完了している可能性があるが、当時のオンチェーンデータにはまだ十分な蓄積がなく「確認の印」を押せなかっただけだ。
言い換えれば：0.5は後知恵の確認であって、即時のエントリーシグナルではない。
なぜ0.5という数字なのか？
背後にある市場構造の論理は以下の通り：
真の弱気相場底値では、売却を続ける長期保有者は、ほぼ強制的な損失売り手のみ——真の信者はすでに売却を停止しており、彼らの行動はSOPRに計上されない。これによりLTH-SOPRが大幅に押し下げられる。
一方、底値付近には下落途中で押し目買いをした短期保有者がおり、彼らのコストは比較的低いためSTH-SOPRはむしろ高めになる。
二つの力の重なりにより、比率は自然に0.5に収束する——これはベテランと新人の利益構造が完全に逆転する臨界点である。
現在の位置：SMA60 = 0.8
2026年6月時点で、SOPR Ratio SMA60は0.8に位置している。
これは意味する：
Coinbase Premiumの継続的なマイナス、OIの有効な回復なし、NRPL移動平均線が2025年10月から継続下落——複数の指標が同じ結論を指している：
弱気相場構造は継続中であり、底値はまだ確認されていない。
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