這一陣子的 #NFT 市場很低迷 - 在Opensea上的交易量跌倒歷史最低、總交易筆數下降、交易活躍用戶下降、甚至多個藍籌項目的地板價都是近期新低。總之整個NFT市場看來很不妙。
以下是這幾個月BAYC，Moonbirds和Azuki的市值和交易量變化。曾幾何時，市場上的當紅炸子雞變成了乏人問津的數位檔案。
價格表現同樣慘不忍睹。這是截至發文時的“藍籌項目”的以太幣價格和美元在Opensea的表現。從歷史高點（ATH）到現在（Now）的地板價，不僅是價格直直落，而且有些藏品甚至已經破發了！
除了熊市造成投資交易量下降之外，對於NFT未來發展的信心不足都是目前市場低迷的原因。而BendDAO的超額抵押借貸模式，更是讓目前的NFT下行市場雪上加霜！事實上，它有可能是NFT價格崩盤的最大風險。作為NFT投資人，我們不能不注意呀！
BendDAO
BendDAO是一個支持NFT協議的去中心化自治組織（DAO）借貸平台，用戶可以作為存款人或借款人參與其中。存款人向貸款池提供 ETH 流動性以賺取利息，而借款人則使用 NFT 作為抵押品（超額抵押）通過貸款池借出 ETH。提供貸款池流動性的存款人，可以獲得利息收入；使用NFT作為抵押品的借款人，需要支付利息的同時會獲得BEND代幣的增發。
所有的抵押貸款都屬於超額抵押貸款。也就是說，如果抵押品的市價是100ETH，平台只會借你70%（70個ETH）甚至更少。假設抵押品的市價過兩天跌到85ETH，平台就會要求借款人在限定時間內補足平台要求的資產，而如果抵押品的市價繼續跌，或借款人無法在限定的時間內補足平台要求的資產，則平台有權拍賣出清你的NFT。
以上，聽起來都沒毛病吧。和一般的抵押借貸協議，比如Aave，Compound等一樣。但就在上個週末，BendDao卻由經歷了一場嚴重的擠兌危機。流動池一度面臨枯竭（剩下不到2顆以太幣），而被清算的抵押品則因為掉價嚴重而面臨無人競標的窘境。這場近乎災難的流動性危機，在這週看似逐漸恢復正常。可是卻凸顯了BendDAO在今天之前的一些問題和帶給市場的風險。
問題 1 -
抵押品。PFP類型的NFT尚未經過長時間的考驗。所以即使是“藍籌”NFT比如BAYC或Azuki，也無法確保不會在短時間內價格崩盤。BendDAO的模式本身就存在有風險。
問題 2 -
錨定地板價的清算價格。NFT的流動性遠遠無法和加密貨幣相比，即使是藍籌NFT。如果市場交易量縮小，賣家為了賣出，會低於地板價掛單，只要有 10 幾人急著掛單，地板價就會快速降低，更多的人就會著急賣，掛更低價格。那麼抵押的 PFP 沒多久就會到達清算線，而大家看到許多 PFP 要清算，就會更急著賣。這是一個惡性循環，也就是目前正在發生的事。
問題 3 -
BendDAO舊的清算機制。BendDAO 清算拍賣出價需大於地板價的 95%，不然就會流拍，流拍後平台期待藍籌NFT的價格遲早會回來，否則損失就會由提供流動池的ETH存方承擔。而從目前市場低迷的狀況和前面一個問題造成的價格下跌，藍籌的價格非常有可能永遠回不來，這也是投資人看到的問題，所以才造成了上週末的 ETH擠兌事件。
問題 4 -
BendDAO舊的競標機制。競標者要參與競標，要將競標的ETH鎖定48小時。這48小時的特赦期（amnesty program）原意是要讓NFT的抵押主能清償貸款並贖回NFT。但在目前的市場情況來看，沒有一個競標者願意鎖定48小時的標價。因為不准在幾個小時後，原本標的NFT又跌價了50%！
基於以上這些問題，在這週一（8.22）的時候BendDAO已經緊急提案BIP9，提案在12小時前通過並開始執行。BIP9 通過的修正案包括：
而另一個緊急提案BIP10 也正在進行投票中。BIP10 將會將重新設置NFT抵押品的清算門檻，並且調整拍賣競標的時間。
以上或許能解決部分BendDAO的問題，比如提供更多誘因給ETH流動池提供方或競標者。但以目前整個市場的交易量下降和投資人的信心不足問題，缺乏流動性才是BendDAO的最大危機。BendDAO是否能挺過這次的熊市呢？讓我們繼續觀察吧！