作為加密貨幣市場的龍頭老大，比特幣動態一直是備受關注。作為中長期投資人的我，更是依賴研究比特幣走勢來確保投資決策的準確性。我一般會採用多個技術指標來評估市場走向。這一篇介紹三個我常用，也是比較常見的比特幣分析工具——Bitcoin Rainbow Chart（彩虹圖）、Stock-to-Flow（S2F）模型以及MVRV Z-Score。除了介紹如何使用外，我也會客觀的探討這些指標在過往市場週期中的表現。
Bitcoin Rainbow Chart（比特幣彩虹圖）
什麼是彩虹圖？
彩虹圖是一個將比特幣的歷史價格以對數回歸的方式可視化的指標。它將價格數據以彩虹色的區間顯示，從「藍色」的極端低估區間到「紅色」的泡沫區間。各顏色區間表明不同的市場情緒，從「買入」到「賣出」不等。
特點與應用
- 可視化（簡單）：彩虹圖旨在提供一個長期趨勢的視覺化，無需深入技術分析。
- 非基於短期波動：該圖表並未考慮每日或短期市場事件，而是基於比特幣價格的長期對數回歸模型。
過去牛市與熊市的準確性
- 牛市：在減半過後2013、2017 和 2021 的牛市中，比特幣的最高點價格明顯在彩虹圖中的紅色或橙色區間（泡沫區域）出現。進入這個區間後，投資人應謹慎操作。
- 熊市：在2018年的熊市和2020年崩盤，彩虹圖的「藍色」區間準確地顯示出了一個適合買入長期持有的低估區域。
比特幣存量流量模型 Stock-to-Flow (S2F) 模型
什麼是 S2F 模型？
S2F 模型是知名的匿名分析師PlanB所構建，它是基於商品稀缺性的價格預測工具。這個模型試圖通過資產的「現有供應量」與「新增生產量」之間的比率，來估算資產的內在價值和價格趨勢。由於比特幣的稀缺性，這個模型也適用在比特幣的價格預測上。
S2F的基礎公式如下：
S2F= Flow（年新增供應量） / Stock（現有供應量）
- Stock（現有供應量）：某資產的當前流通量。
- Flow（年新增供應量）：每年新增的資產供應量。
S2F 值越高，代表該資產的稀缺性越高，市場通常會認為其價值也會更高。
特點與應用
- 基於稀缺性：本模型假設商品的稀缺性是價格的主要驅動力。
- 與比特幣的發行機制高度相關：S2F 模型將比特幣的區塊獎勵減半事件視為價格上漲的重要驅動因素。
過去牛市與熊市的準確性
- 牛市：在2017年的牛市中，S2F 模型預測的價格區間與實際價格較為接近。2020年區塊獎勵減半後，比特幣價格隨後也進入了另一輪牛市，符合 S2F 的預測。
- 熊市：然而，在2022年的熊市中，比特幣價格長期低於 S2F 預測的價值，顯示該模型在熊市中的準確性有所降低，可能受到宏觀經濟因素的影響。
爭議：
然而，S2F模型也存在一些明顯的缺陷：它過於簡化地忽略了市場需求和宏觀經濟因素，且其預測往往過度樂觀（如2021年BTC最高到達69K，並未實現S2F模型的10萬美元目標）。此外，由於市場價格受投機行為和監管等多重因素影響，單純依靠稀缺性來預測價格的方法也受到質疑。
MVRV Z-Score
什麼是 MVRV Z-Score？
MVRV 是一種用來評估比特幣（或其他加密貨幣）是否被高估或低估的指標。它的全稱是 Market Value to Realized Value 的比率，Z-Score 則是用來標準化此比率的指標。
它透過結合市場價值（Market Value）和實現價值（Realized Value）兩個指標，再加入標準差進行計算，用以判斷價格是否偏離其「合理價值區間」。這個指標對於加密市場的長期投資者和交易者來說，是一個重要的參考工具。
特點與應用
- 過去價格波動的基準化分析：通過將市值與已實現市值對比來判斷市場是否過熱。
判斷市場狀態（參考）
- 高估（Overvalued）：MVRV Z-Score 高於 7（粉紅區域），可能意味著市場過熱，價格過高。
- 低估（Undervalued）：MVRV Z-Score 低於 1（綠色區域），可能意味著市場被低估，價格接近底部。
- 泡沫和底部的識別：MVRV Z-Score 通常在極端值時提供警示，例如粉紅區域（過熱）和綠色區域（低估）。
過去牛市與熊市的準確性
- 在過往的比特幣市場週期中，MVRV Z-Score 的確展現了良好的指標作用，尤其是在捕捉極端市場情緒（高估或低估）方面。
- 牛市：在2013年和2017年的牛市頂峰時，當價格達到歷史高點時，Z-Score 迅速達到7以上，標示了泡沫的頂部，提醒投資者減倉。在2021年牛市，當價格突破 $60,000 時，MVRV Z-Score 再次接近 7。值得注意的是，2021 年的 Z-Score 高點低於 2017 年，當時市場開始有參與者結構的改變，如MicroStrategy和灰度等公司機構的參與。機構投資者的進場帶來了更穩定但謹慎的資金流入，與散戶的高波動性形成對比。
- 熊市：在2018年的熊市底部，Z-Score 進入了綠色區域，準確指出了長期買入的好時機。