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5月8日之前，CMC（Coin Market Cap）上的前五大 (當時的) 穩定幣 USDT、USDC、BUSD、DAI 和 UST 加起來共超過 1770 億美元。5月 9 號 Terra UST 開始與$1美元脫勾、Terra 進入死亡螺旋，LUNA 與 UST 價格雙雙崩盤暴跌。5月10號之後，前五大穩定幣開始不穩定。UST 價格跌幅超過80%，而 USDT 面臨沈重賣壓，事件發生短短幾天內被兌出超過74億美元。而前5大穩定幣市值掉到1528億，跌幅近14%。
如果正在看文章的你不知道穩定幣 (Stablecoin) 是什麼，我來簡單描述一下。穩定幣屬於加密貨幣的一種。它之所以會被歸類為穩定幣是因為它的價格（相對）穩定，計價方式穩定，而且具有抵押品擔保（比如黃金、債卷、加密貨幣），或者法定貨幣擔保（比如美元、歐元），或由演算法調節擔保。
但經過這次的Terra LUNA 和 UST (沒錯，就是由演算法擔保的演算法穩定幣) 崩盤後，幣安和其它CEX已經將演算法穩定幣從“穩定幣”的分類中移除了。換言之，未來大部分的穩定幣最終會由抵押品確保其價格的穩定性。目前最流行的穩定幣是以美元（$USD）擔保抵押的穩定幣，占比 90%以上的穩定幣市場份額。
那麼以目前的主流四大穩定幣來說，它們又分為
那麼以上穩定幣，他們都一樣“穩定”嗎？
USDT
USDT 是目前最大的穩定幣，市值是排名在比特幣BTC和以太幣ETH之後的第三大加密貨幣。目前USDT幾乎是所有交易所的主要報價對。這麼大的規模，Tether對於市場具有系統重要性。如果$180億美元市值的UST崩盤帶給加密貨幣市場這麼大的痛苦，想像一下如果USDT崩了，對整個加密貨幣甚至是金融市場將會是多麼毀滅性的破壞。
USDT 的發行商 Tether 的姐妹公司 Bitfinex（中心化交易所）過去曾經被駭，非法挪用用戶資金，儲備金不足。 總之這個交易所不是特別光彩，大家可以自己去GOOGLE。那麼Tether呢？當然Tether聲稱他們完全配合美國財政部監管，所有儲備抵押品絕對保證 1:1 與美元（或等價的美元金融商品）掛鉤。那我們就來看看目前Tether的儲備資產有什麼。
看到什麼了嗎？商業票據與美國長期國債占比超過7成。當經濟繁榮，金融市場穩定的時候，這個配比不是太大的問題。但當市場進入經濟蕭條期的時候（現在？），這個配置就風險非常高了。這也解釋了較早恆大地產發生倒帳危機的時候，USDT一度陷入恐慌賣壓。因為市場猜測Tetherd可能持有恆大地產的商業票據。
總結USDT的優點，就是它的發行量大，而且使用歷史最久、市場普及度最大。但缺點就是它的儲備資產風險相對高，而且屬於中心化發行。當金融市場不穩定或發行商發生問題時，就會連帶影響穩定幣的供應。
USDC
USDC 是目前第二大穩定幣。在這次的Terra DAO攻擊事件中，它的持有量不降反升。漲幅高達5.6%。為什麼呢？我們一樣從公司和儲備資產分析。
USDC發行商Circle原本是一家支援法幣的行動支付平台，2018年獲得高盛（Goldman Sachs）投資後開始發行加密貨幣 USDC。一路走來，Circle獲得眾多資本大老的支持，包括IDG資本、General Catalyst、比特大陸（Bitmain）等等。目前 Circle 目前正在運用SPAC（Special Purpose Acquisition Company）的方式上市，預計今年底或明年初在紐約証交所以交易代號“CRCL”完成上市。目前USDC是完全接受政府監管，上市後監管只會更嚴格。
目前USDC的儲備資產配置如下：
簡單不？當然我相信這個配置也是Circle因為最近 Terra 事件而做的調整。半年多之前，他們的資產配置是這樣的：
以上超過8成（美國短期國債12%，揚基定存13%，現金與政府貨幣基金61%）是相對安全的商品，所以看起來也是穩穩的。
總結來說，USDC的風險比較小。這也能解釋為什麼在這次的Terra風暴中，它的市值不減反增。
BUSD
BUSD 是幣安 Binance 發行的穩定幣，同樣聲稱接受政府金管部門監管。作為全球最大的中心化交易所，幣安發行的穩定幣在自己的交易所中有最多的交易對和金融商品。
維持BUSD穩定的儲備資產中包括 96%的「美元現金與美元現金等價商品」，與4%的美國國債。 這裏的風險相對小，大概就是美元等價商品的變現時間差與交易費用風險（備註2畫紅線的地方）。
所以如果你只在幣安交易加密貨幣，可以考慮使用BUSD。
DAI
DAI 是目前最大的加密貨幣超抵押穩定幣。故名思義，它的抵押儲備是加密貨幣，而且必須是超過$1美元等值的主流加密貨幣。DAI是由MakerDAO發行，MakerDao是一家去中心化的自治組織。組織成員可以通過民主投票的方式決定MakerDao的所有提議，Maker協議和DAI的借貸成本。這個組織有自己的治理代幣MKR，組織成員投票的權利與MKR代幣數量成正比。
DAI的價值由擔保品支持，是基於ERC20協議發行債務擔保合約（Collateralized Debt Position, CDP），協議在用戶鎖定擔保品時鑄造DAI，並在償還DAI時燒毀。其擔保品的價值必須大於拿到的DAI（大於150%），以吸收抵押物本身價格波動帶來的風險，當抵押物的價格波動超過一定幅度，或是用戶沒辦法贖回擔保品，智能合約就會強制清算。
DAI利用目標率反饋機制（TRFM）保持其1美元的價值，如果DAI價格低於1美元，用戶會贖回擔保品，擔保合約CDP的債務比例將會降低，導致DAI的供給量減少，進而導致價格回升。當果DAI價格回升高於1美元，用戶就願意持有DAI，進而導致供給增加。透過智能合約與美元間接掛鉤，並由其他加密貨幣的混合擔保，使其價值維持接近1美元。
支持者認為，這類型的穩定幣才是真正體現去中心化理念，而且具有完全透明性又能快速結算的加幣貨幣。但有另一派認為，這種穩定幣的波動幅度大，不符合穩定的原則。而且擔保機制相對複雜，在市場遭受巨幅變動的時候，這類型的穩定幣容易被快速清算，造成使用者損失。
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隨著加密貨幣市場的成長，穩定幣的使用也逐步增加。從2017年的1月到今年的4月，穩定幣的市值暴增。幾乎是從零到1800億美元。
https://www.statista.com/statistics/1255835/stablecoin-market-capitalization/
而由於以下原因，我認為在可預見的未來，穩定幣將繼續存在。
也是這股力量，讓各國央行開始緊張 - 因為穩定幣和加密貨幣對於現存的金融體系威脅太大了。這也是我們看到各國政府紛紛開始陸續發行自家的央行數位貨幣（CBDC：Central Bank Digital Currency）。除了因應數位金融的潮流之外，更是為了加強金融監管！這個話題，就是另外一篇了。今天就先這樣啦，回去玩遊戲咯！Cheers～
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