ビットコイン オンチェーン分析の基礎概念 - SOPR

SOPR（Spent Output Profit Ratio、Spent Output Profit Ratio）はオンチェーン分析で最もよく使われるビットコインの 利益/損失 指標の一つで、ファンがオンチェーン分析に入門する最初のツールとして適しています。

SOPRとは？

SOPRはUTXO（未使用トランザクション出力）が使用された時点の価値と作成された時点の価値を比較することで、市場参加者全体の利益率を評価します。簡単に言うと、現在市場で「移動したビットコイン」が利益状態か損失状態で売られているかを推定できます。

計算方法は直感的です：SOPR = 使用時点のドル価値（実現価値）÷ 作成時点のドル価値（コスト価値）、つまり「現在の価値 ÷ 過去の価値」です。

この指標の数値をどう解釈する？

SOPRが1より大きい場合、その時間軸で移動したコインは平均的に利益状態で売られていることを示します；SOPRがちょうど1の場合、平均的に損益分岐点；SOPRが1未満の場合、平均的に損失状態で売られていることを示します。

これは最も基本的な部分で、ファンにも説明しやすいです：SOPR > 1 = 市場が利益確定売り、SOPR < 1

市場が損切り売り。

単一の数値よりトレンドを見る方が意味がある

SOPRが上昇する場合、利益が実現されており、元々利益状態だったコインが他人に移されている可能性や、利益確定の売り圧力が増している、または売り手側の市場条件が有利になっていることを意味するかもしれません；SOPRが低下する場合、損失が実現されており、損切り売りの圧力が増している可能性や、売り手側の状況が悪化していることを反映します。

強気・弱気相場での実践的活用

• 強気相場：価格の上昇に伴い、ますます多くのポジションが利益状態に移行し、長期保有者は利益確定を狙う傾向があります。調整後にSOPRが1に近づくか1を下回る場合、パニック売りした保有者の利益ポジションが「休眠」状態にあることを示し、参入シグナルとなる可能性があります；SOPRが継続的に上昇する場合、利益確定売りの圧力が増大している可能性や、段階的またはマクロ的な天井に近づいていることを示唆するかもしれません。
• 強気相場の調整：初心者がパニック売りをする一方で、長期保有者は調整局面で買い増しする可能性があります；利益ポジションが継続的に市場に流入する場合、SOPRは緩やかに低下します；初心者投資家が投げ売りする場合、SOPRが1に近づくか1を下回る可能性があり、利益ポジションは依然として休眠状態を保ち、市場の信頼感とその後の反発の可能性を反映します。
• 弱気相場：供給が需要を継続的に上回る場合、SOPRが高めに出る可能性があります。局所的な安値で投資家が損切り売りを行うとSOPRが明らかに1を下回り、逆張りトレーダーの参入機会となります。反転上昇段階でSOPRは再び1を上回る可能性があります。弱気相場が最終的な投げ売り段階に入ると、SOPRが1を下回り続ける可能性があり、残りの利益ポジションが継続的に休眠状態にあることを示し、その後の供給絞り（supply squeeze）の伏線となります。

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初心者読者向けの簡単な比喩

SOPRはビットコイン市場全体の平均損益表のようなものです：移動したビットコインの各取引が、そのコインが利益で売られたのか損失で売られたのかを教えてくれます。ある一日の数字だけを見ても意味は大きくなく、重要なのは長期トレンドと1を下回る/上回るという重要なタイミングで、これは通常市場心理の転換点に対応します。