先週9/15のCLARITY Act上院採決で否決され、BTCは一時75,000ドルを割り込んだ；9/16にFedが25bp利上げし3.75%–4%（2023年以来初）；9/18に日銀が1.25%まで利上げ（1995年以来の新高）。三つの利空が同週に出たにもかかわらず、BTCは底割れを続けなかった。金曜にETF買いと空頭の買い戻しで80,000ドルに復帰し、一時約$81,900を超えた。
資金面：1日の支え頼みで、持続的な買い増しではない
BTC ETFの週間純流入は約620万ドルにとどまり、火・水で7.4億ドル超の流出があったが、金曜の4.33億ドル（FBTCが約3.107億ドル貢献）でようやくプラス転換した。価格が8万ドルに戻ったのも、空頭の買い戻しに依存——9/18だけで約1.7億ドルの空売り清算が発生し、複数のアナリストはこの動きをshort squeezeと位置づけ、新規の買い建てではないと分析している。
資金の二極化が顕著：ETH ETFは週間で約1.4億ドルの流出となり、4週連続の純流入が途切れた；Zcash ETFは約9,820万ドルの純流入で、当週14本の暗号資産ETFの中で最多；Solana ETFは引き続き流入を維持。BTCとZcashが資金を集め、ETHは相対的に敬遠された。
今週の3大注目ポイント
水曜PMI：9/23に9月Flash PMIが発表。除成長項目外に、投入コストと販売価格指数も重要——価格指数が上昇すれば、Fedのタカ派姿勢を強める。
Fed当局者の発言と原油価格：今週少なくとも10件の当局者発言があり、年内追加利上げを示唆するかが注目される；中東地政学リスクで上昇する原油価格が続けば、Fedの緩和余地をさらに制限する。
ETF資金と8万ドルのサポート：先週のリバウンドは1日の資金集中とレバレッジ解消によるもので、トレンド的な買いとは確認されていない。ETFの純流入が連続してプラスになるか、BTCが80,000ドルを安定して維持できるかを注視する必要がある。
結び
先週は「利空出尽くし＋1日の資金支え＋空頭の買い戻し」の3つが重なったもので、ファンダメンタルズの改善を示すものではない。今週のPMI、Fed発言の密度、ETF資金の継続性が、反発が83,000ドルに挑む継続的な動きになるか、またはレバレッジ解消後の短期的な調整にとどまるかを決める。