ビットコインオンチェーン分析の基礎概念 - NUPL

NUPLとは？

ビットコインのオンチェーン分析では、SOPR（Spent Output Profit Ratio、支出済みアウトプット利益率）の他に、もう一つの古典的な指標であるNUPL（Net Unrealized Profit and Loss、純未実現損益）があり、これも市場心理の判断やサイクル転換点の把握に使われるツールです。

NUPLの計算式は：（時価総額 − 実現時価総額）÷ 時価総額。

ここで2つの用語を簡単に説明します：

• 時価総額（Market Cap）：現在のビットコイン価格に流通量を掛けて算出した時価総額で、市場が現在ビットコインに与えている評価を表します。

• 実現時価総額（Realized Cap）：現在の価格ではなく、チェーン上の各未使用ビットコインが最後に移動したときの価格にその数量を掛けて合計したもので、市場全体の「平均取得コスト」の概念を表します。

したがってNUPLは本質的に、現在の市場評価が市場全体の平均保有コストと比べて、どれだけ利益が出ているか、または損失が出ているかを示す指標です。

数値の解釈方法

仮に今この瞬間、市場参加者全員が保有するコインを現在の市場価格で決済したと仮定します：