【不斷創新高的 BTC 目前在哪個階段？】
NUPL（Net Unrealized Profit/Loss，未實現盈虧淨值）是鏈上分析中非常重要的指標，它代表的是市場整體的未實現盈虧狀態。
🟢當 NUPL > 0，表示市場整體處於未實現利潤狀態（多數人帳上是賺錢的）
🔴當 NUPL < 0，表示市場處於未實現虧損（多數人帳上是賠錢的）
以下這張圖來自 checkonchain（GlassNode也有一樣的圖，只不過要付費😏），將 NUPL 拆分為 STH-NUPL（短期持有者）LTH-NUPL（長期持有者）。
圖中也用不同色塊標示出市場情緒週期，包括：
➤Max Pain（最大痛苦）- 通常用來觀察是否觸底反轉
➤Enthusiasm（興奮）
➤Excitement（激動）
➤Euphoria（狂熱）- 通常當市場進入這個區域時，都是牛市尾聲或即將見頂的階段
從圖中我們可以看到，雖然比特幣價格已經創下新高，但 NUPL 目前尚未觸及「Euphoria」的情緒區間（粉紅色區域），這與過往 2017 和 2021 年的牛市頂部不同。
這代表幾個可能性：
1️⃣市場還未達到真正的 FOMO 狂熱。
2️⃣長期持有者仍處於理性區間，並未大規模拋售。
3️⃣這波漲勢可能仍有續航力。
當然，這並不是絕對的買賣訊號，但對於判斷「是否已到牛市末段」，是一個非常有價值的觀察工具。