我們都知道以太坊這輪表現很弱。但是到底有多弱？我們來看看 CryptoQuant （cryptoquant.com）稍早發的數據圖表。
這張圖的藍線代表 ETH 的價格走勢（對應右邊Y座標），從2020年1月到目前為止 ETH 已經上漲 12X（即使目前已經從ATH下跌不少了）。綠色區域表示 30 天移動平均線（MA）上的「淨買入量」，紅色區域表示 30 天移動平均線上的「淨賣出量」（對應座標Y座標）。
從這張圖中可以看到，2021 年牛市時出現較多綠色區域，反映出買盤強勁。而近 3 個月的紅色區域明顯增多，且創下新高，顯示市場出現前所未有的拋壓。當然也反應在以太幣的 RSI 上，近期的以太幣日線已經多次進入超賣區。
除了 (A) 大盤下跌帶動的散戶恐慌賣出之外，還有 (B) 以太坊基金會賣出帶動賣壓。不過 (A) 和 (B) 並不是本輪獨有。作為 DeFi 應用最多、總鎖倍量最大的公鏈，我認為這次的問題出在用戶活躍度遠不及其他新鏈。
區塊鏈發展到目前為止，很大程度還是圍繞在誰 (哪一條鏈/賽道) 能取得最大的關注度，並通過注意力遊戲來沈澱用戶。但本輪至今為止，除了再質押外，以太坊似乎沒有其他閃亮亮的項目能夠吸引用戶。我們可以從下圖看出，以太坊的（週）活躍用戶在過去一年中，落後在 Solana 和幣安智能鏈之後。
在區塊鏈應用出圍能力有限的情況下，新用戶不足以支撐行業全面的有機成長。資本在這樣的市場情況下，也自然而然的選擇炒作具有話題的賽道了。
那麼，以太坊就沒救了嗎？那也不至於。此次幣價下跌更多是一個資本計畫中的調整。比如目前為止，Web3 唯一成熟的 DeFi 賽道裡，以太坊還是遠遠超前的老大。大家可以觀察，當 ETH 跌破 2K 後，就有越來越多的大鯨魚又開始買入 ETH 並轉入冷錢包。當然這也不代表明天 ETH 就會回到 $4000。但只要團隊繼續堅持建設，在用戶和開發者體驗上持續改進，穩穩的成長一定不是問題。
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