--- データ観察 ---
最近2週間、ETHは8/10の$1,876から8/26の$2,507まで上昇し、上昇幅は30%を超えました。通常、多くの人の第一反応は、オンチェーンも活発になっているはずだと思うでしょう？
しかしデータが示すところでは、必ずしもそうではありません。
Glassnodeの統計によると、同じ期間にETHのアクティブアドレス数は8/20の49.9万から8/26の41.4万に減少しました。そのうち8/22–8/23には一時35–37万の水準まで落ち込みました。つまり、価格は上昇しているものの、オンチェーンの使用量（少なくともアクティブアドレスで見る限り）は減少しており、2つの線は逆方向に動いていることになります。
さらに時間をさかのぼってみると、状況はより興味深いものになります。8月初めにはちょうど逆の現象が見られました。ETHのアクティブアドレス数は半年ぶりの高値（1日あたり約100万近く）に達したものの、価格はおおむね$1,870近辺で推移し、小幅の下落さえ記録していました。
この2つの期間を合わせて見ると、リレーのような様相を呈しています。まずオンチェーン活動が活発化し、価格はそれに追いつかず、次に価格が上昇を補う一方で、オンチェーン活動はむしろ冷却する、という流れです。
これは私たちに一つのことを思い出させます。「アクティブアドレス」と「価格」は必ずしも同期する指標ではないということです。
- アクティブアドレスは「このチェーンを利用している人がどれだけいるか」を示すものであり、L2の拡大、エアドロップ、DeFi活動、ボットのやり取りなどの要因に影響を受けます。
- 価格は「市場がこの資産にどれだけの資金を投じる意思があるか」を反映しており、ETF資金の流入、全体的なリスクセンチメント、レバレッジポジションなどの要因に左右されやすいです。
駆動力が異なるため、短期的に乖離が生じるのはごく普通のことです。
オンチェーンデータを見始めたばかりの人にとって、より良い方法は、「使用量系指標」と「資金／価格系指標」を分けて見ることです。両方が連続して同じ方向のシグナルを示したときこそ、トレンド判断の参考に適しています。逆に、単一の指標だけが価格と食い違う場合は、データに矛盾があるのではなく、複数の角度から総合的に見る必要があることを示唆していることが多いのです。