ビットコイン オンチェーン分析の基礎概念 - CDD

もしオンチェーンデータで「市場が古いコインを動かし始めているかどうか」を判断したいなら、CDDは非常に便利な指標です。単なる取引量ではなく、どれだけ長く眠っていた古いコインが使われたかを示します。

CDDとは？

Coin Days Destroyed（コインデイズデストロイド）は、ビットコイン分析でよく使われるオンチェーンデータ指標で、長期保有者（LTH）のコインがどれだけ移動しているかを測ります。

通常の「取引量」とは異なり、取引量はすべての送金を同等に扱いますが、CDDはコインがウォレット内で眠っていた（未使用の）期間の長さで重み付けします。つまり、長く動いていなかったコインが使われた場合、その「重み」が大きいということです。

仕組み（公式あり）

1枚のコインがウォレット内で1日静止すると、1つのcoin dayが蓄積されます。そのコインが最終的に送金または使用されると、蓄積されたコインデイズはリセットされ、「破壊（destroyed）」されます。

Coin Days Destroyed = 移動したコイン数 × 眠っていた日数

### 例（直感的）

- 例 A：1 BTCを移動、すでに100日動いていなかった → 100コインデイズを破壊。

- 例 B：100 BTCを移動、しかしこれらのコインは昨日購入したもの（保有期間1日） → 同様に100コインデイズを破壊。

ポイント：CDDは移動したコインの量だけでなく、どれだけ古いコインが移動したかを見ます。

CDDが急上昇するのはなぜ？

CDDにピークが見られる場合、通常、ネットワーク上で長く眠っていたコインが使われ始めていることを示します。つまり、UTXOのコインエイジ（coin age）が突然高くなった状態です。

主な原因は以下の4つ（単独または複合的に発生）です：

### 1）長期保有者が活発化（再配置または売却）

• 数ヶ月から数年眠っていたコインが移動。
• 売却（distribution）：コインを市場の流動性に売却する可能性や、単なる再配置：ウォレット変更や戦略変更で、必ずしも即時売却とは限りません。
• また、歴史的にCDDのピークは局所的な高値と一致することが多く、CDDの上昇は売却圧力が高まっている可能性を示唆します。

### 2）取引所関連の流動性（古いコインが取引所へ）

• 古いコインが取引所に送られると、CDDは顕著に上昇します。
• ピークと同時に取引所への流入（exchange inflow）増加や、LTHの已実現利益（Realized Profit）増加が見られる場合は、特に注意：市場で売却が行われている可能性があります。

### 3）大型UTXOの統合／ウォレット移行

• 操作的な行動の可能性：多数の少額で古いUTXOを少数に統合、または資金を新しいウォレットへ移行。
• 売却目的でなくても、チェーン上の痕跡として「古いコインが使われた」と表示されるため、CDDが跳ね上がります。

### 4）流動性イベントで古いコインが市場に戻る

• 激しい変動により、長期保有者が資産を移動させる（利益確定、ヘッジ、または流動性需要のため）可能性。
• ポイントは価格自体ではなく、より古い供給が使われ始めた（spent）ことです。

総じて、CDDは「古いコインに異変があるか」の警告灯として機能します。数値が突然拡大した場合は、まず長期保有のコインが移動していると疑い、その後取引所流入やSOPRなどの利益指標で、売却かウォレット整理か、その他の流動性需要かを判別してください。次回はSOPRについて解説します。