ウォール街に古くからある言葉に「Sell in May and Walk Away」（5月に売却して退場せよ）というものがある。
熱を帯びるAI関連の米国株とは異なり、今年のビットコインは実際の動きでこの問いに対する答えを示しているようだ。
月足に警告サイン
まずテクニカル面を見てみよう。5月のビットコイン月足は、現在「流れ星（Shooting Star）」の形状を呈している。月中には一時82,500ドルまで上昇したものの、完全に押し戻され、現在は75,650ドル近辺で月内安値圏にある。
5月がこの形状で終了する場合、テクニカル分析上は明確な天井圏での拒否シグナルとなる。強気派が押し上げを試みたものの、弱気派に強力に抑え込まれ、高値圏で売りが優勢であることを示している。
さらに注目すべきは、5月8日に短期保有者の平均取得コストを示すオンチェーン指標STH MVRVが1.0の水準に挑戦して失敗した点だ。1.0は短期ポジションの損益分岐点であり、これを上回れば平均的に利益が出ている状態、下回れば反発の勢いが不足し、弱気派が主導権を握っていることを意味する。
この組み合わせは2022年3月末にも出現しており、当時は弱気相場の中での偽りの反発で、その後価格はさらに下落した。歴史は繰り返さないが、似たようなリズムを繰り返すことはある。
東西の資金が同時に不在
テクニカル面以外でも、資金面のシグナルはより直接的だ。
📊 Coinbase Premium指数：−0.136、最近の低水準を更新。この指標はCoinbase（米機関投資家が主に利用する取引所）におけるビットコイン価格が他の取引所に対してプレミアム（上乗せ）があるかどうかを示す。マイナス値は機関投資家の買いが不在であることを意味し、現在はここ数ヶ月で最も悪い水準にある。
📊 韓国Premium指数：−2.1、同様に大幅なマイナス。韓国の個人投資家は市場心理の拡大鏡のような存在で、プラスは熱狂的な買い、マイナスはパニックによる様子見を意味する。東西で同時にマイナスに転じたことは、主要市場の買いが一斉に撤退していることを示している。
📊 オンチェーン需要指標（30日）：マイナスを維持しており、過去1ヶ月の全体的な需要の勢いが不足していることを示す。
📊 ビットコイン先物未決済建玉（OI）：2025年10月の「大規模清算」以降、一貫して減少。5月初旬に反発したものの勢いは弱く、レバレッジ資金は参入を控えている。
機関の大口売りが浮上
昨日（5/26）、市場に一つの情報が流れた：ダークプールで13億ドル規模のIBITビットコイン現物ETF売却注文が確認された。
ダークプールは機関投資家が市場への影響を避けるための非公開取引ルートである。この規模の売却注文と、Coinbase Premiumの継続的なマイナスが指し示す結論は一致している。機関投資家が静かにポジションを整理しているということだ。
どの価格帯で買いが支えているのか？
マクロ的なシグナルは弱気を示しているが、オンチェーンのURPD（UTXO実現価格分布）によると、過去1週間で75,733〜78,258ドルの価格帯に合計8万BTCを超えるポジションが積み上がっている。5月22日と5月26日には、価格が一時的に75,464ドルと75,838ドルにタッチした際に買いが入っている。
このことは、この価格帯が全く見向きもされていないわけではないことを示している。ただ、その力はまだ大局を覆すには至っていない。
総括すると、「Sell in May Walk Away」という季節性の話は、例年通り真偽が混在する。しかし今年は、実際の資金動向がそれを裏付けている。Coinbaseでの機関売却、ダークプールでの巨額売却注文、オンチェーン需要のマイナス転換、個人投資家の低迷したセンチメント。
現在最も注視すべきサポートは75.4ドル——URPDの下限に位置する最初の有効なポジションの壁である。この水準を割り込むと、石の壁より下の真空地帯により、価格は急速に70,500ドル近辺まで下落する可能性がある。
石の壁はまだ支えているが、その支えはかなり厳しい状況だ。
5月はまだ終わっていない。月足の最終的な形状は、月末の引け値を待ってから確認する必要がある。
データ出典：Glassnode、CryptoQuant、TradingView
本記事は市場分析であり、投資助言ではありません。投資にはリスクが伴います。意思決定の際はご自身でご判断ください。