自美國與英國簽署貿易協定的消息一出，市場的樂觀情緒開始主導幣價的漲勢。比特幣帶頭領漲，BTC 和部分代幣價格幾乎回到 2024 年末/2025 年初高點。當然在快速上漲過程中，獲利回調都屬於正常現象。不過還是有人緊張的問：這波的漲勢是真的嗎？
先說我的想法：目前鏈上和交易所數據看不出 BTC 有暴跌的可能，所以當前的波動屬於正常獲利回整狀態。
** 當然，在幣圈一切皆有可能😫。如果稍晚或明天發布消息面令人挫折的新聞。比如，美伊核談判或美中貿易談崩之類的，跌個30%還是有可能滴。所以大家千萬不要投入無法虧損的資金！
接著看以下比特幣的數據表現：
以下是 Supply Map 中新入場的買家情況。與傳統的成本基礎分佈（Cost Basis Distribution）不同，Supply Mapping 不僅顯示代幣供應在不同價格水平的分佈，還引入了投資者的行為層面，根據投資者的買賣時機和價格，來分析市場動態。
新手買家積累狀態 - 從3月中開始陸續進場，進入4月底積累BTC的速度增加
和其他買家族群幾乎相反，新手買家從紅（不活躍）變綠（積極參與市場）。而這部分的活躍度，也解釋了價格上漲的動力來自於新手買家。
那麼，這部分的驅動力是否能驅動下一個BTC的高點呢（以及高點大約在哪裡呢）？回答這個問題，我們可以觀察目前 UTXO 的盈利狀態。
由於每筆比特幣交易都會創造一筆新的 UTXO，所以當某筆 UTXO 的創建價格（即當時 BTC 的價格）低於目前市價，就視為處於獲利狀態。這個指標呈現了整體市場的獲利情況，是觀察投資者整體情緒的有力指標。
目前剛開始進入粉紅色區域，這代表目前幾乎所有人都在賺錢。這通常代表準備進入價格發現期或牛市末期（藍虛線圈圈）。以目前市場的狀態來看，前者應該比較可能。不過也由於全員（LTH+STH）獲利，行情過熱會帶來回調風險。
假設我們現在進入價格發現期，這一波攻頂的價格能到哪裡呢？
我們接著看短期持有者的成本基礎分析。
由於短期持有者（STH）通常是最近才買入 BTC 的人，他們通常對於價格變化較敏感。當 BTC 價格跌破 STH 的成本價時，往往會出現賣壓。反之，則 FOMO 和追高行為會更明顯。
所以，STH 成本是一條很關鍵的心理防線，就像技術分析中的支撐/壓力位一樣。只要 BTC 價格穩定站上 STH 成本價之上，牛市往往持續。根據 STH 的鏈上成本資料，我們能製作出一組「估值通道」用來分析市場情緒與價格走勢的相對位置。假設開始 FOMO，可能進入泡沫區段，出現短期高點，也就是大約在 130K 左右。
最後用這張資金費率圖收個尾。目前交易所的資金費率狀態仍然屬於綠色的正常範圍（除了Fartcoin 略為升溫）。也就是說，我們離瘋狂（參考去年底的橘色）還有一段距離。不過就像過往的經驗一樣，我們不會一步登頂。過程中還是會經歷上上下下，請大家拿捏好倉位和槓桿，適度止盈落袋為安。以上。